| “大新华航空”探路红筹 |
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| 作者：季敏华 文章来源：本站原创 |
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中国第四大航空公司期待借助“两岸三地”的特色定位，突破2006年以来的红筹上市审批瓶颈
运筹五年，中国第四大航空集团海南航空组建“大新华航空”、实施整体海外上市的计划，正面临最后关头。
上市方案已在6月20日上报中国证监会。与最初设计不同，最新方案已改H股上市为红筹上市，计划募集约150亿港元。
早于2004年即在海口注册的新华航空控股有限公司（下称新华控股或大新华航空），一度计划于2006年年末前在香港发行H股，如今却因方案改变，已不再是境外上市的主角。海南航空（上海交易所代码：600221）决策层已预先在境外设立离岸“特殊目的公司”（Special Purpose Vehicle，SPV），以向新华控股发行新股方式，收购后者的所有权益，并最终以这家SPV名义在香港IPO。
这也正是自2000年后，屡见于中国境内公司赴海外上市路途中的“红筹模式”。然而，因2006年以来国家对于外资并购审核政策日益收紧，加之眼下身处方兴未艾的“红筹回归”浪潮，大新华航空此番探路红筹难免崎岖。“红筹上市的审批难度很大。”证监会一位官员近日向《财经》记者表示。
逆势而为，大新华航空上市路径的改变，实为诸多因素推动。变H股为红筹，如今固然是一条面临层层严格审批的曲径，然而一旦成行，则无疑将是一道有利于各方投资人退出的捷径。
募资重组
大新华航空之路早在2002年即已起步。在当年三大国有航空公司合并重组的大势之下，僻处海岛、民营控股的海南航空不甘沦于被收购的命运，奋起并购三家地方航空企业——新华航空、山西航空和长安航空。从那时起，原属地方航空阵营的“海航系”已逐步向全国性航空集团迈进。
2004年7月，海南航空的民营控股股东海航集团发起成立新华控股，为大新华重组上市奠基。这一设计中的终极控股公司舍“海南”而取名“新华”，正显示出放眼全国的雄心。
自2004年7月设立至2006年6月完成对海南海航的增资入股，大新华航空耗时两年走完了重组上市的第一步——注资重组。
新华控股发起伊始，即酝酿着一个浩大的募资计划，一度传闻将筹集资本金逾50亿元。最初，海航集团与其关联企业共同出资5亿元，发起成立新华控股。然而凭民营股东一己之力，显然难以完成高达50亿元的筹资计划。
至2005年10月，新华控股终于获得至关重要的一笔投入——来自海南省政府的15亿元注资。这笔巨款源于海南省政府对国家开发银行的一笔软贷款，以政府全资所有的海南省发展控股有限公司的名义注入新华控股。
2006年2月，早年投资海南航空、也是上市公司名义上的第一大股东的索罗斯基金再度出手，以旗下Starstep Limited公司的名义对新华控股出资2500万美元。
在之后的部署中，新华控股甚少获得现金注资，海航集团转以其对外股权投资，作价增资入股新华控股，包括其直接或间接所持海南航空、长安航空的股权，总计作价5.11亿元，在新华控股中持股16.55％。加上之前以现金注入的5亿元，海航集团实际持股新华控股32.75％。
与此相应，索罗斯基金也将其在海南航空的直接持股，作价增资新华控股；加之2500万美元现金入股，总计获得新华控股18.64％的股权。海南政府则以当初的15亿元注资持股新华48.61％，成为第一大股东。
时值2006年6月，新华控股已成为注册资本30.86亿元的中外合[1] [2] [3] [4] 下一页
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