| “猛药”频出 能否抑热？ |
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| 作者：林江枰 文章来源：本站原创 |
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又是一个不平静的周末。2007年1月5日17时14分，一则简短的消息挂上了中国人民银行的网站：自1月15日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是从2006年6月以来，央行第4次上调存款准备金率。在不到半年的时间内，央行如此频繁动用原本是货币政策“猛药”的准备金率，不仅意味着在流动性泛滥局面下调整准备金率已成常态，也预示着今年央行调控的首选仍将是准备金率。]
人民币升值幅度可能加大
事先防范信贷反弹
据统计，截至2006年11月，银行存贷差已达11万亿元，我国贸易顺差已经超过1500亿美元，外汇储备早已突破1万亿美元。在流动性严重过剩的压力下，商业银行出于自身收益的考虑，必然增加贷款。而随着越来越多的银行完成重组和IPO，它们为盈利而放贷的动力可能会更强。
申银万国高级宏观经济分析师李慧勇说：“此次上调人民币存款准备金率主要是出于巩固宏观调控成果的考虑。商业银行放贷的冲动还是比较大，投资反弹压力很大。这次调整可以说是事前的防范。”
避免资本市场出现泡沫
瑞士信贷亚洲区首席经济分析师陶冬表示，此次存款准备金率上调并非针对实体经济，而是旨在吸收市场流动性，避免资本市场出现泡沫。这表明管理层对近期股市升幅和民众参与程度的担忧。
“这次调整主要就是一个警示的作用。”中金公司首席经济学家哈继铭说。他认为，流动性过剩对资本市场发展是不利的，会造成资产价格泡沫。这次调整主要就是一个警示的作用，当局不愿看到股价涨得太离谱，提醒投资者要对资产价格有一个比较清醒的认识。
不过，哈继铭提出，仅靠存款准备金率来防止资产价格泡沫还是不够的。还需要从调节供求关系入手，新股发行要跟得上。现在最重要的是让更多符合条件的新股上市，实现双向扩容。此外，还要引入一定的做空机制。“现在流动性很大，入市的大多做多，这不利于股票市场的长期发展。所以，应当尽快推出股指期货，完善市场机制。”
釜底抽薪之策是升值
尽管专家普遍预计，2007年央行还会继续上调准备金率2～3次，但对于政策效果，却大都认为只会在短期内有效，长期来看效果不大。这是因为，相对于每个月250亿~300亿美元的顺差而言，每次上调0.5个百分点的准备金率仅能回收1600亿元左右的资金，因此所起的效果还是有限。
国务院发展研究中心金融研究所副研究员、光大证券研究所首席经济学家高善文认为，调整存款准备金率和加息都是扬汤止沸的方法。从长期来看，顺差扩大的趋势依然存在，2007年不可能实现收支平衡。因此，釜底抽薪的办法就是加快人民币升值和促进内需。
他估计，2007年人民币的升值幅度会比较大，保守估计在4%～5%左右。原因是，2006年升值时大家有各种各样的担心，现在证明升值的影响并没有所担心的那么大，所以，升值的胆子也会放大。2006年以来，市场基础设施建设取得了长足进展，工行、中行改革并上市，债券市场的改革以及做市商制度的完善等，都为升值步伐加快提供了条件。另外，美元的贬值也将推动人民币升值。
就在央行宣布上调准备金率的同时，国家外汇局宣布将个人购汇额度从2万美元提[1] [2] 下一页
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